美股永續合約是一種沒有到期日、追蹤單一美股價格的期貨，原本只在海外的加密貨幣交易所交易。2026年11月3日，美國商品期貨交易委員會，也就是CFTC，發出主席Michael Selig的聲明，宣布這類商品首度可以在美國受監管的交易所上架，Coinbase、Kalshi與Kraken母公司Payward旗下的交易所都已經拿到核准。
美股收盤後與週末，海外加密貨幣平台上的美股永續合約照樣在交易，美國這次開放的是受監管的版本。下面整理它怎麼運作、美國版的規格、跟台灣人熟悉的商品差在哪，以及華爾街為什麼告上法院。
沒有到期日，靠資金費率貼住股價
一般期貨有到期日，到期就結算，想繼續持有要換到下一個月份。永續合約沒有到期日，只要保證金夠，部位可以一直留著。
沒有到期結算，合約價格要靠「資金費率」拉回股價附近。合約價格高於股價時，資金費率是正的，做多的人付錢給做空的人；合約價格低於股價時反過來，做空的人付錢給做多的人。這筆錢在多空雙方之間轉手。持有部位的人每次結算都要收或付，抱得越久，累積的金額越大。
以Payward旗下Bitnomial交易所向美國證券交易委員會提交的規則文件為例，交易所每15秒記錄一次合約價格和股價的差距，每8小時算出一次資金費率並結算。
Bitnomial申請的合約規格
| 項目 | Bitnomial申請的規格 |
|---|---|
| 標的 | 美國大型個股 |
| 一口合約 | 100股，最小可交易0.01股 |
| 最小跳動 | 每股0.01美元 |
| 交易時間 | 週日19:00到週五17:00，美國中部時間，一週5天 |
| 資金費率結算 | 每天3次，美國中部時間03:00、11:00、19:00 |
| 客戶保證金下限 | 合約價值的15.25% |
| 部位上限 | 200000口 |
| 結算方式 | 現金結算，不交割股票 |
15.25%的保證金下限，換算起來最多大約6.6倍槓桿。合約和股票分開交易，週末不開盤，但美股收盤後的晚上時段可以繼續交易。
換成台灣時間的交易與結算時刻
| 美國中部時間 | 台灣時間，11月到隔年3月 | 台灣時間，3月到11月 |
|---|---|---|
| 週日19:00開盤 | 週一09:00 | 週一08:00 |
| 每天03:00結算資金費率 | 17:00 | 16:00 |
| 每天11:00結算資金費率 | 隔天01:00 | 隔天00:00 |
| 每天19:00結算資金費率 | 隔天09:00 | 隔天08:00 |
| 週五17:00收盤 | 週六07:00 | 週六06:00 |
跟股票、期貨與海外合約的差別
買股票是真的持有股份，可以領股利、參加股東會；永續合約只是押價格漲跌，到最後都是用現金結算，不會拿到股票，也沒有股利。
芝加哥商業交易所的美股指數期貨與個股期貨都有到期日，要定期換月。永續合約省掉換月，代價是持有期間要一直收付資金費率。
海外的加密貨幣交易所早就有美股永續合約，例如去中心化交易所Hyperliquid上的晶片股合約，在2026年10月曾經週末閃崩，SK海力士、美光的合約10分鐘急跌6%。Selig在聲明裡說，開放的目的就是讓美國交易人不必轉往海外、常常沒有監管的平台。
三家交易所拿到核准，上線日尚未公布
依Coinbase等業者在11月9日提交的法庭之友意見書，Coinbase旗下的Coinbase Derivatives、Kalshi旗下的KalshiEX、Payward旗下的Bitnomial，都在2026年9月18日向CFTC申請上架美國大型個股的永續合約，三份申請都在11月2日依法自動視為核准。CFTC的規定是，交易所必須同時是CFTC註冊的指定合約市場，又向美國證券交易委員會登記為全國性證券交易所，才可以上架。
這三個平台的服務對象是美國交易人，台灣用戶能不能交易要看各平台開放的國家，三家都還沒公布美股永續合約的上線日期。
華爾街團體告上紐約聯邦法院
Capital Markets Alliance Association在紐約南區聯邦地方法院控告CFTC，案號1:26-cv-09608，並聲請初步禁制令，要阻止三家交易所上架。依意見書的整理，原告主張永續合約沒有固定到期日，算不上期貨，應該歸類為證券型交換契約，不能在CFTC監管的交易所上架。
11月9日，Coinbase、Kalshi、Payward與造市商DRW、Jump Trading、投資機構Paradigm聯名提交法庭之友意見書，支持CFTC，說禁制令會讓三家交易所受到無法彌補的損害。法院如果核准禁制令，美股永續合約在美國上線的時間就會往後延。
